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华电世界:归母净利润同比增67% 电量电价同比显着增加 带动成绩弹性开释

admin 2019-09-15 272人围观 ,发现0个评论

   公司发布2019年半年报,上半年经营收入437亿元,同比添加5.21%,其间Q1、Q2经营收入别离为233.8、203.2亿元,别离同比添加4.04%、6.59%;上半年归母净赢利16.52亿元,同比添加67.43%,其间Q1、Q2归母净赢利别华电世界:归母净利润同比增67% 电量电价同比显着增加 带动成绩弹性开释离为7.74、8.78亿元,别离同比添加12.6%、193.4%;上半年归母扣非净赢利16亿元,同比添加65.65%;EPS为0.145元/股,同比添加4洗铜水5%。

  1。新投机组带动电量添加,除税上网电价添加显着,提振出售毛利率新投机组带动电量添加,上半年同比增5.54%。上半年公司发电量1011亿千瓦时,同比增5.54%,其间火电同比增5.5%、水电同比增19.1%、风电同比减14.1%、光伏同比增69.7%。电量同比添加的首要原因是新投产机组的电量奉献;截止陈述日,新投机组中燃煤/燃气/风电/光伏装机容量别离为166/华电世界:归母净利润同比增67% 电量电价同比显着增加 带动成绩弹性开释174.66/4.95/13.4万千瓦。分季度来看,Q1公司电量增速较高,Q2公司电量增幅下滑显着,Q1、Q2发电量同比增7.7%、增2.9%,火电同比增8.7%、增2.2%,水电同比增7.2%、增26%,风电同比减20.1%、减7.9%,光伏同比增63.6%、增74%。商场电占比进步至49%;商场电折价收窄,含税均匀上网电价同比增1.56%,叠加增值税率下滑3pct,进一步提振电力出售毛利率。跟着商场化逐步推进,公司商场电占比逐步进步至48.99%,同比添加13.17pct;其间Q1、Q2的商场电占比别离为43.93%、54.71%,Q2商场电占比进一步扩展。一起,商场化竞赛趋于理性,在当时燃料本钱较高的情况下,商场电折价进一步收窄;上半年公司含税均匀上网电价为414.58元/兆瓦时,同比添加约1.56%;Q1为415.79元/兆瓦时,同比增0.63%,Q2增幅进一步扩展。2018年5月1日起,增值税税率从17%下调至16%;2019年4月1日起,增值税税率从16%下调至13%,增值税下调带动除税上网电价同比进步,进一步增厚公司出售收入;咱们测算上半年除税上网电价同比进步3%以上。上半年公司毛利率为13.56%,同比添加1.华电世界:归母净利润同比增67% 电量电价同比显着增加 带动成绩弹性开释16pct。

  2。度电燃料本钱微增,估测首要原因为燃气发电的燃料本钱添加咱们运用“燃料本钱/火电发电量”测算度电燃料本钱,发现2019H1为0.2318元/千瓦时,略高于2018H1的0.2310元/千瓦时。上半年动力煤价格同比有所跌落,但咱们测算成果显现公司度电燃料本钱同比微增,咱们剖析首要原因为:(1)上半年受陕西矿难影响,公司燃料本钱跌落空间有限;(2)燃气机组在火电中占比约12%,2019年以来又新投产174.66万千瓦的燃气机组,上半年天然气收购价格进步,带动度电燃料本钱添加。下半年跟着天然气价格进一步引导,燃气电厂发电本钱有望下滑。

  截止陈述期,公司资产负债率下降至68.76%,上半年财务费用同比减2%;办理费用同比减24%;经营外收入添加等多原因带动公司成绩提高。

  盈余猜测:咱们估计公司2019-2020年归母净赢利为29.4、35.3亿元,EPS为0.3、0.36元/股。

  危险提示:宏观经济下行,用电量不达预期,煤价上涨,电价下调

(责任编辑:DF515)

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